此为咏梅之作。全词以写景始，以抒情终，通过风雪交加之际不畏风刀霜剑的梅花这一物象，抒写了作者别有怀抱的人生感慨。词中借景言情，即景发感，营造出一个深婉蕴藉、若即若离、空朦柔美的意境。
上片起首三句，点明地点江南，时令为严冬，刻划出风雪肃杀中的景象，为写迎冰雪而开的早梅作铺垫。此处既没有点破梅，又没有刻画梅，却从“水昏云淡”中、前村飞雪中，烘托出梅的“冰姿玉态”来，把梅的傲雪精神表现得淋漓尽致。后面三句，开始直接写梅花。“翠岭”，指位于粤、赣交界处的梅岭，据传张九龄为相，令人开凿新路，沿途植梅，故有是称。“迢递寄归人”，暗用南朝宋人陆凯赠范晔的诗：“折梅逢驿使，寄与陇头人。江南无所有，聊赠一枝春”。
下片具体描绘梅的“芳艳”，并风雨摧残的物象中寄托词人的惆怅和伤感，达到托物抒怀、借景言情的目的。“寿阳妆罢”，用寿阳公主梅落额上的典故。据唐韩鄂《岁华纪丽。人日梅花妆》云：南朝宋武帝女寿阳公主曾经睡含章殿的檐下，梅花落到她的额上，成五出之花，怎么拂拭也留着花的印痕，宫中争相摹仿，于是有所谓梅花妆。“冰姿”二句，是作者对不惧风雪、冰肌玉骨的梅花的高度赞美。“等闲”一句写梅花遭到风雨的摧残，寄托了词人的升沉之感，芳菲缠绵之中，具沉郁顿挫之致。词人这里用一个“又”字表示自己同样人生旅途上历经风波；又用了“等闲”两字来表达其遭到摧残的“平白无故”。“更忍向、笛中闻”，是以情语作结，辞锯远，真味无穷，化用了李白“黄鹤楼中吹玉笛，江城五月落梅花”（《与史郎中听黄鹤楼上吹笛》）的诗意。李白借笛中有《梅花落》的曲调，运用“双关”的修辞手段，写出当时冷落的心境，苍凉的景色中透露内心的悲凉。而词人则是风雨纷纷的现实中，感到名花零落的悲哀，悠扬的笛声中，不忍听到《梅花落》的曲调，表明自己为梅花受风雨摧残而伤感，情致极为凄婉。总之，全词借物言情，营造出若即若离、美不胜收的艺术境界，给人留下了美好的回味。